当市场认为艺术品拍卖行业处于“寒冬期”时，我们将注意力投向潜力巨大的艺术品行业未来发展空间。我们认为伴随着增量资金不断扩大，大众艺术品需求被释放，艺术品行业将快速发展，市场规模持续增长，拍卖公司将在艺术品行业长期占据重要角色。

　　2014年，中国艺术品及工艺品市场规模2137亿元，我们估算在2020年将达到6000亿，年复合增长率18.89%。其中，拍卖行业一马当先，引领市场回暖风向，市场规模在未来五年将达到近3000亿，年复合增长率36.68%；工艺品市场继续发力，在2020年市场规模将达到1800亿，年复合增长率8.55%；综合性艺术品交易电商发展过程爆发力惊人，预计2020年规模将发展到750亿，年复合增长率59.82%；因受目前政策、文化认可度和质量的限制，工艺美术品和艺术衍生品出口额维持40亿左右现状，但从长远来看仍有较大的发展空间；目前画廊、艺术经纪、艺术博览会发展缓慢，行业模式不明晰，保守估计维持目前500亿的市场规模。

　　1）增量资金未来有望卷土重来。近年来，艺术品拍卖市场逐渐褪去了炒作的热潮，投资逐渐趋于理性，增量资金的缺乏使得2011年以后的艺术品市场进入低迷期。但我们认为随着财富新贵数量不断攀升，增量资金不断增加，艺术品的金融属性和文化属性的特点将不断凸显，未来将受到投资家和收藏家的追捧。

　　2）对美和文化的不断追求是促动艺术品市场繁荣的内在动力。随着人民生活水平的普遍提高，大众对物质文化和精神文明层次的追求也在不断提升，势必将刺激大众艺术品市场的繁荣。近些年来，我国现当代原创工艺美术品和艺术衍生品市场发展迅猛，点燃了大众消费者对于艺术品的消费热情。

　　3）艺术品市场参与渠道增多。工艺美术品和艺术衍生品市场的快速发展为艺术品投资的“入门者”提供了适合的参与机会，艺术品电商的兴起又为艺术品投资者开辟了另一条便捷的进入渠道。越来越多的新用户通过艺术品电商这种方式开始接触艺术品市场，并通过线上拍卖等平台把握投资机会、获取投资收益。随着拍卖市场的日渐火热，大众对艺术品市场的投资热情将被逐渐引燃。

　　4）拍卖公司将在艺术品行业长期占据重要角色。艺术品投资具有信用需求高、专业人才少、流动性差的特点，随着艺术品市场的整体发展，具备良好的信用和稀缺的专业人才、同时能够开展公开交易的平台的作用将日益凸显出来。

　　艺术品拍卖市场的现状及规模估算

　　1.1增量资金缺乏引发惜卖情绪，拍卖行业进入低潮期

　　近十年来中国艺术品拍卖市场规模波动上升，2012年开始回落调整。中国艺术品拍卖市场成交量于2008年至2011年期间出现爆发式增长，2011年成交额达到最高点975亿人民币。而后在2012年，市场开始回落调整，进入低迷期，2015年中国大陆艺术品拍卖市场规模收缩至300亿人民币。

　　大规模增量资金为追求高收益率投资艺术品市场，艺术品拍卖市场规模2011年达到顶峰。艺术品拍卖市场规模在2000年到2007年小幅增长，2008年受金融危机影响短暂回调后，2009年又开启了新一轮爆发式增长，大规模增量资金为追求高收益率将目标锁定于艺术品市场。1994年开始的中国社会主义市场经济体制改革，使得内地市场环境整体趋好，煤炭、地产、黄金等行业开启轮番牛市，大批富豪企业家和企业集团在短时间内大量涌现。

　　90年代发家的这批企业家为追求投资的高回报率，开始进入定价尚不完善的艺术品市场。2008年金融危机爆发后，房地产市场投资回报率大幅降低，全球股市、债市跳水，新兴富豪企业家为了自身资产的保值增值开始关注艺术品市场，增量资金大规模涌入定价尚不完善的艺术品拍卖市场，以期获得高收益率。随着拍品价格屡创新高，艺术品投资板块逐渐成为新的市场投资热点，这也解释了为什么艺术品拍卖市场在2008年至2011年呈现爆发式增长。

　　增量资金缺乏和重器成交量减少导致了2011年以后艺术品拍卖市场整体下滑。艺术品拍卖市场规模在2011年达到顶峰后持续下滑，千万以上的重器成交量显着下降，从2011年的591件下滑至2015年的243件。

　　投资者惜卖情绪导致重器成交量下降。近年来，百万以上拍品的成交量下降，但单品的成交价格并未走弱。傅抱石的《毛主席诗意》在2011年拍出2.3亿天价，尽管2012年起拍卖市场持续低迷，但其作品《云中君和大司命》仍于2016年拍出2.3亿。因此我们认为，重器成交量的下滑是由于收藏者的惜卖情绪，而非定价过高的原因。艺术品兼具投资属性和艺术属性，每一位收藏者对于自己珍藏的艺术品都有着十分复杂的情感，如果出售艺术品的价格在购买成本上没有一个显着的提升，收藏者大多倾向于继续收藏而非出售。艺术品市场整体的惜卖情绪引发的重器成交量下滑，使得艺术品拍卖行业近些年持续低迷，行业景气度下降。

　　增量资金缺失是市场表现背后的关键原因。2008年至2011年艺术品市场的繁荣推动了艺术品整体价格的快速走高，但也在短期内耗尽了看好艺术品市场的投资者和藏家手中的资金。后续增量资金的缺乏难以支撑高端拍品价格的大幅增长，从而引起市场惜卖情绪，导致艺术品拍卖市场整体流动性降低。

　　1.2拍卖行业或迎二次发展，预计2020年市场规模近3000亿

　　1.2.1财富新贵数量攀升，增量资金重整待发

　　预计未来几年艺术品行业将逐渐走出低迷，增量资金将为艺术品拍卖行业带来新的增长点。2014年开启的牛市，在大增投资者信心的同时，也成功让很多人通过并购重组和减持套现等方式跻身亿万富翁行列。据《2015胡润套现富豪榜》统计，2015年资本市场总套现860亿元，其中30位大陆富豪套现超13.5亿。与此同时，一些新兴产业的崛起也造就了一批财富新贵。而他们手中的可投资资产都有可能进入艺术品投资领域。